機(jī)械行業(yè)：政策明燈指引趨勢向好

拋光機(jī)第一品牌——鄭州中原拋光機(jī)械總廠，國內(nèi)唯一一家致力于精密零件超精拋光機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)的技術(shù)型企業(yè)。專業(yè)為生產(chǎn)型企業(yè)解決攻關(guān)性拋光技術(shù)難題。已獲得國家專利，并獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)，被河南省評(píng)為科技先進(jìn)企業(yè)。http://m.smxxfdkj.cn 

1) 鐵路設(shè)備政策趨勢向好：上周（04.16~04.23）鐵路設(shè)備股大漲，A 股中國南車、中國北車、晉億實(shí)業(yè)、晉西車軸、時(shí)代新材分別上漲8.4%、6.2%、28.0%、10.4%、16.7%，H 股中國南車上漲4.3%，主要受幾則消息影響：1) 第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)報(bào)道，鐵路專家王夢恕表示，目前八成停工鐵路已經(jīng)復(fù)工；2) 16 日晚間央視新聞聯(lián)播報(bào)道高鐵建設(shè)；3) 4 月18 日，科技部頒布《高速列車科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》；4) 中國政府網(wǎng)等媒體報(bào)道，鐵道部長盛光祖16 日表示，要確保按計(jì)劃全面兌現(xiàn)“十二五”鐵路建設(shè)目標(biāo)。拋光機(jī)第一品牌——鄭州中原拋光機(jī)械總廠

我們認(rèn)為，a) 行業(yè)政策趨勢向好：溫總理在清明節(jié)前后調(diào)研時(shí)的講話以及后續(xù)一系列事件表明，國家已經(jīng)從政策層面上對以鐵路為核心的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行支持，預(yù)示基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望重新回到穩(wěn)定增長的通道上來；b) 鐵路建設(shè)逐步恢復(fù)：根據(jù)我們自下而上對鐵路線路復(fù)工情況的統(tǒng)計(jì)，80%以上的停工線路已經(jīng)復(fù)工，考慮到目前全部在建項(xiàng)目的順利施工，全年投資額規(guī)模將達(dá)到4,500 億元，超出鐵道部原規(guī)劃4,060 億10.8%；c) 但企業(yè)訂單尚無明顯進(jìn)展：大規(guī)模的機(jī)車和動(dòng)車組招標(biāo)尚未見到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，未來需重點(diǎn)關(guān)注。d) 綜合而言，我們認(rèn)為近期上漲反映的是行業(yè)政策向好帶來的市場情緒回升和估值上調(diào)，而從企業(yè)的盈利角度目前尚看不到明顯的上調(diào)空間，結(jié)合當(dāng)前的估值水平（2012 年南車A 股16.0 倍，南車H 股15.4 倍，北車14.1 倍），我們維持對南北車防御性持有的建議；

2) 政策明燈指引，行業(yè)有望走出低谷——工程機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)：根據(jù)我們自下而上對鐵路線路復(fù)工情況的統(tǒng)計(jì)，80%以上的停工線路已經(jīng)復(fù)工，我們認(rèn)為，隨著以鐵路為代表的基建項(xiàng)目逐步復(fù)工、貨幣寬松大環(huán)境下銀行融資問題有望得到解決，二季度工程機(jī)械市場企穩(wěn)回升的趨勢逐漸明確，土方機(jī)械、起重機(jī)將尤為受益，今年行業(yè)也將呈現(xiàn)“旺季不旺，淡季不淡”的局面。往前看，地產(chǎn)新開工下滑、地產(chǎn)投資增長放緩是大概率事件，對于混凝土機(jī)械有一定負(fù)面影響，但同時(shí)也加大了政策對沖的可能性，總體上我們?nèi)员３謽酚^。二季度基本面回暖和宏觀放松預(yù)期加強(qiáng)有利于強(qiáng)化市場對于工程機(jī)械板塊的情緒，有望帶動(dòng)板塊跑贏大盤，但在行業(yè)整體業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放的前提下，我們短期內(nèi)只建議逢低吸納盈利扎實(shí)、市場掌控力和競爭力更強(qiáng)的龍頭公司－中聯(lián)重科和三一重工；

拋光機(jī)第一品牌，國內(nèi)唯一一家致力于精密零件超精拋光機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)的技術(shù)型企業(yè)。專業(yè)為生產(chǎn)型企業(yè)解決攻關(guān)性拋光技術(shù)難題。

3) 投資建議：a) 工程機(jī)械：工程機(jī)械板塊2011 年和2012 年的平均PE 估值為10.3 和8.7 倍，與歷史相比，處于合理偏低的水平，建議逢低吸納盈利扎實(shí)、市場掌控力和競爭力更強(qiáng)的龍頭公司－中聯(lián)重科和三一重工；b) 煤炭機(jī)械：目前行業(yè)需求仍維持強(qiáng)勢，企業(yè)訂單狀況良好，建議逢低買入H 股三一國際；c) 軌道交通裝備：目前2011 年和2012 年的平均PE 估值為16.7 和15.1 倍，位于合理估值水平，維持防御性持有的建議；d) 農(nóng)業(yè)機(jī)械：今年玉米收獲機(jī)行業(yè)景氣度將進(jìn)一步提升，新產(chǎn)品采棉機(jī)已進(jìn)入地方農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼目錄、量產(chǎn)在即，公司今年有望繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。長期看，公司“玉米機(jī)+采棉機(jī)”的產(chǎn)品組合市場空間巨大，建議繼續(xù)增持；H 股第一拖拉機(jī)逢低介入；e) 高端工業(yè)裝備：作為高端工業(yè)裝備行業(yè)中業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的典型代表，我們看好陜鼓動(dòng)力和杭氧股份的競爭力和跨周期成長能力，建議增持；f) 海洋工程裝備：繼續(xù)提示中集集團(tuán)因集裝箱市場景氣復(fù)蘇及海工訂單持續(xù)獲取而帶來的配置機(jī)會(huì)，建議繼續(xù)持有。